进入二季度，块矿溢价持续大幅走低，Mysteel远期现货块矿溢价自二季度的高点0.3美元/干吨度回落至0.1075美元/干吨度，累计下跌64.12%；同期港口现货远期现货块矿溢价指数也是自高点0.618美元/干吨度回落至0.2034美元/干吨度，累计下跌67.09%；但有趣的是在此期间块矿的落地利润是先增后降，高点时落地利润达196元/吨，目前每吨的落地利润已回落至50元以内，因此本文就块矿基本面变化、替代品变化、焦炭价格变化以及钢材利润变化等几个因素对块矿溢价大幅变化的原因进行分析解读，同时对三季度的趋势做出预判。
一、块矿进口利润大幅波动的原因分析
进入二季度，中国港口和远期块矿价差持续扩大，落地利润从81元最高扩大至195元，之后又跌回50元以内。造成进口利润大幅变化的原因主要为块矿的内外需求变化所致，二季度国外成材市场低迷，以及成本上升的原因，日韩、欧洲钢厂陆续减产，对块矿的需求明显下降，而国内受钢厂不断复产的原因，对块矿的需求加大，同时港口上主流的块矿资源紧缺导致港口的块矿溢价要明显高于远期市场；之后随着市场的整体低迷，远期和港口的块矿溢价统一大幅下跌，而港口溢价因为前期虚高的原因，下跌更加明显，因此出现了进口利润先大幅上涨，随后大幅下降的现象。
二、块矿溢价整体大幅下跌的原因分析
二季度，无论时远期还是港口的块矿溢价均出现了大幅下跌的现象，导致其变化的原因主要时自身的基本面变化、替代品变化、焦炭价格变化以及钢材利润等变化所致，其这样因素变化如下：
- 基本面：从Mysteel 45港中进口块矿的数据来看，二季度块末港口块矿库存在1645.98万吨，累计下跌320.8万吨，降幅16.31%；主要原因在于二季度块矿供应较一季度变化基本不大，但随着国内高炉的不断复产，铁水产量由年初208.52万吨最高增至239.65万吨，累计增幅14.93%，块矿的需求绝对值上升，导致块矿库存持续快速去库，对块矿溢价存在一定支撑，这也解释了为什么前期指数价格持续下跌，而港口块矿价格持续维持高位的主要原因；但进入6月中旬之后块矿库存累计增加100万吨，导致港口库存溢价迅速崩盘的主要因素。
- 替代品：自采暖季结束之后，钢厂的烧结设备、造球设备不断复产，其复产的幅度要略高于钢厂高炉的复产进度，因此可以看到，Mysteel统计的钢厂高炉入炉配比中，烧结矿和球团的入炉配比持续增加，而块矿的入炉配比持续下降；（入炉配比折线图）
- 焦炭：二季度焦炭持续维持高位对块矿需求形成一定抑制，之后焦炭价格经历了一波大幅回落之后导致块矿的需求有所好转，但该现象并未持续多久，随着国内球团供应的不断增加，块矿的需求继续回落；
- 钢厂利润：从钢厂利润来看，2季度钢厂利润大幅收缩，甚至多数钢厂持续亏损，山东唐山钢厂吨钢的亏损达到300-500元/吨，因此减少性价比较弱的块矿使用比例成为钢厂的首先目标，对块矿溢价形成抑制；
- 其他：除此之外，因为二季度是雨季多发的季节，将会导致块矿粉率增加，同时也增加了块矿的筛选难度，因此也成为了制约块矿需求的一个主要因素。
故综合来看，块矿较强的基本面导致其港口现货价格在指数整体下跌的大环境下，块矿的现货价格仍能持续一段时间，但因为其替代品、焦炭价格、钢厂利润、雨季等多重因素的影响，对块矿的配比需求形成了较强的一致；故港口块矿溢价在持续了两个月的高位之后开始急速下滑。
三、块矿价格后续走势的预测
基本面的情况来看，未来块矿将呈现供应回暖，需求持续低迷的状态。从45港块矿库存可以看出，7月港口块矿库存出现回升态势。而在亏损的背景下，钢厂维持低水平生产，对于块矿的需求仍将维持低位。
从替代品方面来看，虽然进入二季度后焦炭价格回落会对刺激市场对块矿的需求，但焦炭价格仍处在相对高点。按照10%的入炉比例计算，同品味下每使用一吨块矿，会比使用一吨球团的焦炭成本高出40- 50元/吨，而青岛港PB块的价格在除去粉率以及铁品换算后比印球的价格便宜30-50元/吨，因此短期内球团的性价比优势依旧存在。
故综合来看，块矿未来的基本面或将出现供强需弱的态势，叠加球团性价比优势依旧存在的局面，短期内块矿溢价将会持续走弱。
