作为目前全球产量排名第一的铁矿石生产商，力拓于北京时间7月19日发布了2023年二季度产销报告，得益于其Gudai-Darri项目产能的进一步释放，皮尔巴拉业务铁矿石产量在二季度不管是同比还是环比的角度都保持着稳定的增长趋势，但由于在此期间港口维修及一次意外的火车脱轨事件，其铁矿发运受到了影响，使得二季度力拓产销趋势形成了一定的劈叉。
力拓皮尔巴拉业务铁矿石的全年发运指导目标区间仍保持在3.2-3.35亿吨，基于最中间值测算上半年发运进度已接近一半，然而基于过去几年力拓的全年表现来看，下半年其发运节奏会相对加快，因此预计2023年力拓全年发运目标将会高位完成。（文章结尾附季报产销数据）
一、铁矿产量稳中有增 发运表现不及预期
从最新披露数据可以发现，二季度力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量环比和同比涨幅分别达到2%和3%，上半年同比增长7%，毫无疑问背后的主要推力来自于去年二季度末正式投产的Gudai-Darri项目的稳步增产。据悉，Gudai-Darri的预期寿命超过40年，年产能为4300万吨，而力拓在本次季报中表示：“Gudai-Darri项目的提产计划一直在稳步进行当中，二季度已达到满产且后期预计将维持满产状态。”
Gudai-Darri属于产能替代项目，主要为了提升力拓旗舰铁矿产品的质量和品位。然而，老旧矿山的枯竭与淘汰不是一蹴而就的，需要一定的过程，因此可以看到过去一年，Gudai-Darri仍然为力拓的铁矿石生产注入了增长动力。
然而，和产量形成对比的是，二季度力拓皮尔巴拉业务铁矿石发运量环比和同比则都出现了一定的减量，降幅分别达到4%和1%，低于市场预期。主要原因包括以下两点：
1. 力拓在二季度对其发运的主要港口之一丹皮尔港（DampierPort）进行了大型维护，从而对其港口运作产生了一定限制。
2. 力拓的铁矿运输线路于6月17日发生了突发的火车脱轨事件，发生的位置距离丹皮尔港约20公里，此次事故涉及一列满载的火车，大约有30节车厢脱轨。虽然持续时间较短，该线路于6月21日就重新开通，但是对其发运仍然形成了一定的负面影响。
二、主要铁矿产品表现有所分化
1. 旗舰产品供弱需强 港口去库明显
作为力拓旗舰产品的PB粉和PB块二季度发运环比分别都出现了5%的降幅，减量较为明显（表一），其主要原因在于上述港口维修及火车脱轨事件对其发货的影响。然而需求端，根据Mysteel112家铁矿石分品种日耗数据显示，PB粉日耗量二季度较前一季度出现了较为明显的增长（图一）。而PB块整体虽然较一季度采暖季的消耗有所减少，但减量并不突出。
一方面，在此期间国内铁水生产保持强劲，从而对铁矿整体需求形成了较大支撑；另一方面，得益于中国钢铁出口的强劲动力，钢价出现了一定回升，钢厂盈利能力也得到了修复，从而增加了部分中高品铁矿的使用。
相对的供弱需强格局下，截止6月底，Mysteel15港PB粉库存达到730万吨，整个二季度去库377万吨，降幅34%;PB块港口库存在此期间虽然有所波动，但截止二季度末较前一季度仍然出现21%的去库幅度（图二&三）。
表一：力拓分产品季度发运情况（单位：万吨）
2. 罗布河产品发运大增 表现突出
罗布河块二季度发运达到217万吨，同比增加19%;罗布河粉二季度发运为470万吨，同比增加8%，主要是由于力拓对于MesaA湿选厂于去年二季度进行改造，其影响量的相应减少。另外，前文提到的港口维修及火车脱轨事件都针对于丹皮尔港，而罗布河块/粉则依赖于另一港口兰伯特港（CapeLambert），因此其发运未受到影响。
需要注意的是，和PB粉/块发运环比出现减量的情况相反，罗布河块/粉发运量在二季度环比分别上升了10%，增量较为突出，主要是由于前一季度矿山受到工厂可靠性和材料处理问题的影响，本季度有所缓解。然而，该问题也发生在杨迪矿区，二季度仍然在持续。
3. 加拿大铁矿石公司（IOC）增产计划被迫取消
去年力拓基于其脱碳战略，宣布了加拿大精粉及球团产量的增量计划，其2023年的产量指导目标为1050-1150万吨，较去年增加50万吨。然而，二季度加拿大铁矿石公司（IOC）（力拓占股58.7%）的球团精粉总产量达到351万吨，环比和同比分别减少18%和21%，这主要是因为6月份魁北克北部的火灾对生产造成了约3.5周的影响。
尽管目前运营已经恢复，但对全年的生产造成了一定的影响，因此力拓在本次季报中表示，IOC的全年生产指导目标降至1000-1100万吨，较此前下调50万吨，并且表示其生产仍会受到火灾条件的进一步干扰。
三、中国港口贸易稳步进行
上半年力拓在中国港口的铁矿石销售量为1190万吨（2022年同期销量为1420万吨）。截至6月30日，力拓的港口库存水平为570万吨，其中包括260万吨的皮尔巴拉产品。另外，上半年力拓约90%的港口销售在中国港口进行筛选或混合。近两年，力拓对于中国港口现货市场的关注度持续加强，预计下半年其港口销售仍会维持较为稳定。
四、2023年力拓发运指导目标预计中高位完成
Mysteel铁矿石研究团队基于定期全球铁矿石产量更新，根据最新预测，我们预期其2023年力拓铁矿石产量将达到3.32亿吨。根据其上半年实际发运表现来看，进度已完成了全年约49%（基于指导目标区间的中间值测算），较去年同期有明显提升。另外，基于过去几年力拓的全年表现来看，下半年其发运节奏会相对加快，因此我们预计力拓2023年全年发运完成情况，将位于目标区间3.2-3.35亿吨的高位水平，符合此前预估。
