BHP于北京时间1月18日公布了其2023年第四季度生产业绩（澳大利亚2024财年第二季度）。报告显示其四季度铁矿石产增销降，全年生产前低后高，皮尔巴拉业务铁矿石年产量合计2.81亿吨，同比减少376.3万吨（100%基准）。本季度生产增量弥补了上一季度生产干扰造成的缺口，因此在最新的四季度报告中，BHP维持2024财年产量指导目标2.82-2.94亿吨不变。本文将聚焦BHP铁矿业务，从产销等方面解读其在本季度及2023年表现情况。
一、生产节奏前低后高 铁矿年产基本持平
BHP四季度铁矿石产量为 7267万吨，环比增长322.2万吨，同比减少162.2万吨（100%基准）。同比出现边际减量，一方面是由于2023年2月份安全事故暂停作业、6月的热带气旋伊尔莎和正在进行的PDP1港口疏通项目对其生产活动的干扰；另一方面则是新旧产能替代过程中，杨迪矿区资源枯竭带来的减量抵消了南坡满产过程中的增量，导致全年产量同比边际下滑376万吨。
具体来看，四季度西澳铁矿（WAIO）产量环比增长245.6万吨至6446万吨。分矿区来看，四季度除金布巴矿区外，其余三大矿区产量环比均出现不同程度的增量。尽管杨迪矿区在上一季度低基数基础上本季度产量出现明显增量，但从全年的角度看，该矿区由于资源逐渐枯竭2023年产量同比大幅减少750.9万吨。而在南坡产能替代项目稳步推进下，麦克和纽曼矿区产量环比出现不同程度的增量。
另外，BHP在巴西的高品位Samarco矿四季度产销稳定增长，其中BHP所属权益下，四季度铁矿石产量增长7100吨至130.2万吨。2023年Samarco矿总产量960万吨，同比增长113万吨，增幅13.3%，超出此前增长10%的预期。该球团厂总产能3000万吨，计划于2025年产量恢复至1800万吨，产能利用率达60%左右。2024年将继续按计划提产，预计球团产量增加200万吨，年产达1100万吨左右。
二、四季度销量低位 块矿减量明显
与产量增势相反，BHP铁矿石销量四季度环同比均有所下滑。四季度铁矿石总销量7034万吨，处于近四年同期最低水平；2023全年总销量为2.8亿吨，同比减少303万吨（100%基准）。
四季度销量环比表现为块降粉增，其中块矿需求主要受国内钢厂亏损减产、污染天气及焦价强势制约，Mysteel调研64家样本钢厂块矿入炉比在11月24日跌至年内最低点10.91%；而其粉矿产品的需求则受到力拓PB粉供应偏紧支撑。在供稳需强作用下，BHP五大品种港库四季度均有所去化。
其中，四季度金布巴粉15港库存环比去库38.6%，主要由于PB粉资源紧张，部分钢厂逐步减少PB粉用量，而用金布巴粉作为替代需求有支撑。但近期随着PB粉港库回升，钢厂对于金布巴粉的采购有所减少，截止到1月12日港库增至近四个月以来的高点289.7万吨。另外，尽管钢厂杨迪使用比例今年以来整体呈现下降趋势，但供应偏紧导致四季度港库维持低位。
三、南坡矿预计2024年中达产 财年生产目标维持不变
2023年三季度铁矿石生产受多重因素影响产量有所下滑，但本季度的增长弥补了此前的减量，因此在最新四季度报告中，BHP维持其2024财年产量指导目标2.82-2.94亿吨不变。根据财年目标来看，BHP上半财年共生产铁矿1.42亿吨，按目标中间值2.83亿吨目前已完成财年目标的50.2%，Mysteel预计财年目标完成难度较小，但考虑到2024年一季度天气等季节性因素，目标完成量预计将位于目标下限至中值水平附近。
BHP近年产能项目主要为南坡矿，该项目主要是其扬迪矿区的替代产能，除此外短期暂无其他新增产能。在最新报告中，BHP重申南坡项目预计将于2024年6月前实现产能全释放（达到8000万吨/年的计划产能）；另外港口去瓶颈项目（PDP1）的计划连接也将于2024年年底竣工。
目前南坡项目正在稳步满产当中，但由于部分增量仍将被杨迪矿区带来的减量抵消。综合来看，2024年BHP 铁矿石产量预计维持在2.82-2.85亿吨水平，同比仍然有一定向上空间，但实际增量将取决于南坡项目满产进程是否顺利、杨迪枯竭速度，以及一季度天气干扰等影响。另外，随着南坡矿项目打通运输系统瓶颈叠加Samarco产能恢复，预计将在中期内实现产销增长。
