Mysteel半年报：2023年下半年国产铁矿石供强需弱-我的钢铁网

概述

上半年在国内经济复苏大背景下，钢铁行业需求和粗钢、生铁产量都实现了增长，同时内外矿供应也有所增长，但由于市场预期较弱，上半年铁矿石均价水平同比表现为下跌，整体价格走势表现为上涨后回调再反弹，震荡幅度小于过去两年。2023年1月1日至2023年6月30日，唐山66%铁精粉市场价格均值1028.91元/吨，同比下跌96.67元/吨，跌幅8.95%，矿山整体盈利有所下降。矿山方面，受去年河北、山西事故持续性安全限产影响，国内铁矿山开工率恢复速度和幅度较小，直至年中随着影响减弱，开工率逐步恢复至正常水平。而因内外矿价差同比下跌且长期处于低位，外矿性价比转低，钢厂降本考虑，提高国产矿使用比例；球团厂方面，球团矿价格受铁精粉成本支撑影响，性价比总体弱于烧结矿，钢企同样出于降本考虑，持续降低球团矿入炉比例，受此影响，国内独立球团厂停产或检修数量增加，直到年中开工率才稍有恢复。独立选厂方面，今年由于铁矿石价格没有出现大幅连续的上涨行情，加上进口铁精粉和矿山精粉供应的增加，独立选厂的盈利状况较差，同时受环保限产干扰，开工率整体也低于去年。预计下半年国产铁矿石供需边际宽松，供应端增量以旧产能复产为主，新产能投产为辅。

一、价格回顾

（一）价格走势

上半年来看，Mysteel62%指数最高触及133.4美元/吨，上半年均值117.81美元/吨，同比下跌21.86美元/吨，跌幅15.65%；唐山66%铁精粉上半年均值1028.91元/吨，同比下跌96.67元/吨，跌幅8.59%，小于进口矿跌幅。

上半年铁矿石价格走势经历了上涨后回调再反弹三个阶段。今年年初在国内经济复苏，宏观向好背景下，钢材下游需求恢复，钢厂生产积极性凸显，并在国内环保限产政策宽松环境下，铁水持续增长，从而带动铁精粉需求增加，国产矿价格持续上涨。3月份后，美联储加息周期下，海外风险开始暴露，国内经济数据表现低迷，市场避险情绪提高，信心下降。“金三银四”下终端需求表现为弱恢复，期货价格下跌带动钢厂开始亏损，并进入局部减产，铁矿石价格下跌并触及上半年低点。5月中下旬焦炭企业让利，钢厂成本端压力得到一定程度缓解，利润修复后开始复产，同时铁矿石港口库存持续去库，支撑铁矿石价格反弹。。

分区域价格对比

从上半年均价来看，各重点区域国产精粉价格走势基本一致，环比去年下半年呈小幅上涨；安徽霍邱和山东淄博地区价格涨幅相对较大；对比去年上半年呈下跌趋势，整体内矿价格同比跌幅与外矿相近，其中辽宁鞍山和山东淄博价格同比跌幅较大，河北唐山、山西代县、安徽霍邱跌幅较小；从年初至年中的价格走势来看，辽宁鞍山、山西代县的国产铁精矿价格表现上涨，河北唐山、安徽霍邱以及山东淄博的价格表现为下跌。各区域铁精粉价格整体走势与外矿一致。

同比去年来看，由于今年主要是河北、山西受安全限产影响，铁精粉产量同比减量较大，对当地铁精粉价格形成支撑，故而跌幅较小。

（三）内外矿价差

今年上半年各区域内外矿价差走势整体表现为先缩后扩，年中时唐山精粉与主流进口矿品种价差低于年初。同时价差整体波动性小于去年。

从内外矿价差走势来看，以唐山66%铁精粉和京唐港PB粉为例，价差自年初124元/吨，跌至4月中旬年内低点-18元/吨，而后反弹至年中50元/吨。一季度铁矿石价格震荡偏强，内矿价格的滞后性是一方面，再就是年初港口库存是季节性高点，内矿有春节减产的因素，外矿价格合适叠加货源充足，钢厂进口矿配比较高，内外矿价差以收缩为主。二季度中后期，由于河北、山西产量增产困难，内外矿供应增速差不断缩小，加上价差已跌至低位，故开始反弹。但由于今年钢厂整体还是微利的状态，所以价差波动幅度明显缩小。

从球精价差来看，以安徽铜陵62%球团矿和庐江65%铁精粉为例。今年国产球团矿溢价长期低位波动，同比低于往年，主要原因在于近年来国内球团矿产能快速扩张，叠加钢材需求不振但同样产能相对富余而使得钢厂长期处于微利。在需求端，由于国产球团矿存在矿山和选厂铁精粉成本的支撑，球团矿价格相对烧结矿和块矿价格下跌空间较小，所以性价比低于烧结矿，上半年主要表现出钢厂降低球团矿配比，提高烧结矿配比的特点。也因此，上半年的国产球团矿溢价整体明显低于去年同期，从而使得球团厂盈利下滑，在订单量难以支撑自身成本时主动选择停产检修，但因为球团矿整体产能过剩，减产后溢价反弹空间较小。

二、国产矿基本面回顾

1、矿山供应

上半年国产铁精粉产量小幅增加。1-5月份统计局原矿产量同比下降8.12%，中国冶金矿山企业协会和Mysteel联合发布的433矿企铁精矿产量同比增加1.21%，两个口径产量趋势的差异原因是多方面的。主要是山西代县、河北地区的矿山生产复工缓慢，原矿产量供应受限明显，部分矿选企业为保证生产消耗库存原矿或外采原料。

从供应节奏来看。1、2月份因春节假期影响，及天气原因影响，部分矿选停产放假，精粉产量同环比均呈现下滑。之后3 月份各区域开工情况好转，精粉产量小幅增加。但4 月份部分区域因钢厂亏损面积扩大，压价明显，矿价下跌制约矿山生产积极性，部分选厂因亏损选择自主停产，精粉产量小幅下降。5、6月份铁水产量维持高位，对市场原料需求仍有支撑，各区域矿山开工积极性尚存，以正常生产为主，多数检修的矿山也陆续恢复满产状态，精粉产量趋稳。

2、选厂供应

上半年样本外选厂铁精矿产量1696.3万吨，整体呈震荡上升走势。从供应节奏来看，1、2月份受春节放假及节后钢厂补库不及预期影响，外选厂产量下降明显；3月市场行情回暖，外选厂复工情况转好，总产量有小幅提升。进入4 月市场虽行情弱势下行，月内外选厂停产数量增多，但因河北区域部分选厂复产和山东个别企业增产导致产量环比小幅增加。5月个别企业停产及河北环比检查，开工率有所下降，6月在市场行情回暖、订单增多刺激下，外选厂产量随之增加。

3、行业投资

“基石计划”背景下，2021年起，国内铁矿行业投资进入快车道，2022年全国黑色金属采选业投资额较2020年接近翻倍，2023年1-5月的投资额较2021年同期也接近翻倍，今年虽然投资增速较去年有所下滑，但总体继续保持正增长，其中河北增速快于全国。自去年以来，国内超大型新建铁矿项目如西鞍山铁矿、陈台沟铁矿的开工建设，以及思山岭铁矿的续建工程无不预示着国产铁矿石产能加速扩张的趋势。

（二）需求

表格1、中国球团矿供需平衡表

表观需求									真实消耗
时间/万吨	球团矿进口量	球团矿港口库存	进口球团矿表需	球团矿出口量	Mysteel 季度样本球团矿产量	国产球团矿产量	全国球团矿表需	球团矿自给率	生铁产量	球团入炉比	全国球团矿消耗量
2021年	2251	412	2346	157	15915	19983	22329	89.87%	86857	16.70%	23208
2022年	1617	544	1325	160	15633	21020	22345	92.86%	86383	16.38%	22639
2022上半年	933	537	1007	92	9385	11356	12272	92.41%	43893	16.37%	11501
2023上半年（e）	1383	670	1257	106	9247	10568	11719	88.43%	45030	15.64%	11348
同比	450	133	250	14	-138	-788	-553	-3.98%	1138	-0.72%	-153

上半年由于国内商业球团厂亏损情况增多导致部分停产，叠加进口量增加，国产球团矿市场份额大约从去年的92.86%降低到上半年的88.43%，钢厂球团矿总需求下降的同时，主要降在国产球，进口球团矿需求增加。期间在国产球团矿溢价缩小的同时，球团入炉比仍在下降，主要是由于近两年年钢厂普遍利润欠佳，考虑成本因素对高价资源接受度较低。目前随着钢厂利润持续修复，国产球团矿需求触底后略有反弹。下半年来看，国产球团矿供应过剩问题依然存在，钢厂将在微利和小幅亏损之间来回切换，球团矿配比提升空间不大。但不排除部分时段里由于性价比的修复叠加烧结限产，球团矿需求大幅改善。

表2、中国铁精粉表观消耗

时间/万吨	精粉进口量	精粉港口库存	进口精粉消耗量	精粉出口量	国产精粉产量	全国精粉总消耗量	精粉自给率（矿山）	铁矿石进口量	铁矿石自给率
2021年	12199	1151	11985	69	28500	40485	70.03%	112444	20.22%
2022年	11580	1084	11565	82	28600	40165	71.18%	110775	20.52%
2022上半年	5629	772	5903	44	14592	19177	70.00%	53591	21.44%
2023上半年（e）	6183	1159	6108	53	14659	19295	68.10%	57454	20.33%
同比	554	387	205	9	67	118	-1.90%	3863	-1.11%

上半年由于铁矿石进口量和精粉进口量同比增幅大于国产铁精矿产量增幅，因而铁矿石自给率和精粉市场里国产矿的市场份额都表现为小幅下滑。上半年主要是加拿大、澳大利亚、巴西、俄罗斯、秘鲁的铁精粉供应增加较多，在弥补了乌克兰缺口外还有富余。下半年来看，由于海外近年来热衷于发展高品矿，澳大利亚生产67-68%品位铁精粉的铁桥项目也于今年5月投产，下半年其精粉出口将继续增加。因此进口铁精粉溢价或有下行空间，对国产造球铁精粉市场的竞争压力或将加大。

表格3、中国精粉分造球/烧结消耗情况

时间/万吨	进口精粉造球消耗	进口精粉烧结消耗	进口精粉造球比例	国产精粉造球消耗	国产精粉烧结消耗	国产精粉造球比例	造球用国产精比例
2021年	6699	5286	56%	13284	15216	47%	66%
2022年	7252	4314	63%	13768	14832	48%	66%
2022上半年	2553	3350	44%	8803	4471	66%	75%
2023上半年（e）	3383	2725	56%	7185	6001	55%	68%
同比	829	-624	12%	-1618	1531	-12%	-7%

上半年唐山精粉与卡拉拉精粉价差窄幅波动，但明显高于去年，或体现出今年国产铁精粉比进口精粉贵的特点。全国造球用铁精粉需求下降的背景下，进口精粉造球消耗增量小于国产精粉造球消耗减量。而烧结方面，国产精粉增量大于进口精粉减量。上半年国产铁精粉造球比例和造球用国产精粉比例都出现同比下降。

（三）库存

3.1矿山库存

上半年来看，铁精粉矿山库存整体呈下降趋势，截至6月29日，186矿山铁精粉库存159.02万吨，较年初去库111.48万吨，降幅41.21%。1月份来看，临近春节，华北、东北区域部分矿选陆续停产放假，而华北、华北、西南区域钢厂节前补库需求增加，矿山精粉库存去库明显；进入2月，钢厂节后补库刚需驱动，加之进口矿价格上涨幅度较大，国产铁精粉性价比显现，且钢厂复产、增加增多，精粉需求增加，矿选库存继续下降；3月、4月份因西南区域资源性价比较好，西北区域个别矿山执行前期订单，整体库存仍维持降势；5月初在需求走弱拖累下，连续多月下降的矿山精粉库存止降回涨，但之后又因西北地区安全检查生产受限，一直延续到6月份，多数地区矿山出货较好，矿山库存继续下降。

3.2外选厂库存

上半年来看，样本外选厂铁精粉库存整体呈降势，截至6月30日，30外选厂铁精粉库存37万吨，环比2023年初降8.35万吨，降幅18.41%。春节前后钢厂虽有补库需求，但整体维持谨慎，外选厂出货不顺，加之2月份原料价格处于高位，以低位库存运行。3、4 月河北、江苏因利润欠佳，加之出货不畅，停、减产增多，去库明显。之后5、6月份山东各区域外选厂由于生产成本较高未饱和生产库存持续下降明显，对整体库存变化影响较大，外选厂铁精粉库存维持低位运行。

三、展望

今年上半年，钢铁行业供需双增，钢厂利润水平长期维持在微利的状态。在原料端始终保持降本和低库存的策略，这种形势也将延续至下半年。在需求端，在进口矿供应增长和潜在的粗钢平控压力下，下半年铁矿石价格中枢环比或将下移。因此内外矿价差预计仍将保持在低位，从而实现内外矿供给同时增长，但总需求下降情况下，钢厂对国内矿配比的提升。不过海外如今年新投产的FMG铁桥项目，可能带来进口铁精粉供应的持续增加，或进一步打压国内市场的精粉溢价，从而抑制国产铁精粉溢价的扩大。而国产球团矿受制于产能过剩和钢厂微利的局面，需求难有较大改观。在供应端，近期新开工建设的铁矿项目多为超大型，建设周期较长，下半年主要依靠旧产能复产，和规模以中小型为主、大型为辐的新增产能释放增量，预计下半年国产铁精粉同比增加800万吨左右。

月报

Mysteel半年报：2023年下半年国产铁矿石供强需弱

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