进口矿周评

引言

本周铁矿石价格持跌运行。Mysteel62%澳粉远期价格指数115美元/干吨，周环比下跌5.6美元/干吨，跌幅4.64%；青岛港PB粉价格863元/吨，周环比下跌29元/吨，跌幅3.25%。

从宏观来看， 欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧洲央行准备开始降低利率，今年需要将利率维持在限制性范围内，以确保通胀持续缓解。美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，大多数地区报告经济活动略有增长，两个地区报告经济活动没有变化。劳动力市场总体而言，就业率小幅上升。中共中央政治局5月27日召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》。上海发布房产新政。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中提出，加强钢铁产能产量调控，严格落实钢铁产能置换。

总的来看，周内国务院提出严格落实钢铁产能置换，2024年继续实施粗钢产量调控，对铁矿石价格形成压制。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双弱。供应方面，本期进口矿到港量大幅回落，但仍在月内平均水平左右，而全球发运量持续上升，供给端整体偏强局面不变；需求方面，本周铁水产量延续回落趋势，周内检修高炉总容积明显高于复产总容积，当下高炉复产动力有所减弱，铁水上升动力下降；库存方面，中国45港铁矿石库存延续前两期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位；247家钢企盈利率为52.81%。

1.价格：本周黑色系价格震荡偏弱运行

本周黑色系价格震荡偏弱运行，截止目前，铁矿石62%澳粉指数115美元/干吨，环比跌幅4.64%；上海螺纹钢价格为3670元/吨，环比跌幅1.87%。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力合约跌幅大于62%澳粉指数大于新交所掉期主力合约大于青岛港PB粉。周内国务院提出严格落实钢铁产能置换，2024年继续实施粗钢产量调控，对铁矿石价格形成压制。

进口利润方面，港口现货价格跌幅小于远期现货，即期进口利润走扩。以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-3元/吨，周环比走扩12元/吨；基差方面，基于09合约，青岛港PB粉基差为-2，周环比走扩14；钢厂利润方面，钢厂利润环比走扩20元/吨，目前河北螺纹钢即期毛利为209元/吨。

2.基本面：本周进口铁矿石基本面供需双弱 5月港口库存去库预期落空

本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供需双弱的局面。供应方面，本期进口矿到港量大幅回落，但仍在月内平均水平左右，而全球发运量持续上升，供给端整体偏强局面不变。需求方面，本周铁水产量延续回落趋势，周内检修高炉总容积明显高于复产总容积，当下高炉复产动力有所减弱，铁水上升动力下降。从市场行为方面来看，由于目前钢厂总库存与去年同期相比仍处于高位，多数钢厂以消耗自身库存为主，相对在港口端采购积极性表现一般。综合到港口库存端，虽然到港量大幅回落，但在港船只数量环比上周下降6条，港口卸货入库量相对出库量偏高，港口库存微幅累库，港口总库存量维持在1.48亿吨左右。

2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应远端强于近端

近期全球铁矿石发运量远端供应延续前两周的增势，已连续6周维持在3000万吨以上，处于近3年同期绝对高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3226.6万吨，周环比增加257.9万吨；目前5月全球发运量周均值为3131万吨，环比4月增加184万吨，同比去年5月增加224万吨，其中5月澳洲周均发运量1892万吨，与预期相符；巴西发运受雨季影响逐步消退，5月周均值为692万吨，同环比仍表现为减少。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量为2719万吨，其中巴西累计同比增量为1084万吨，非主流累计同比增量为1833万吨，澳洲则表现为累计同比减少197万吨。结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量有所下降。

近期中国45港铁矿石近端供应环比下滑，仍处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2424万吨，周环比减少423万吨，较上月周均值高91万吨；5月到港量周均值为2450万吨，环比4月增加116.7万吨，同比去年5月增加229万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加3626.4万吨，其中澳洲累计同比减少304万吨，巴西累计同比增加2171万吨，非主流累计同比增加1740万吨。根据模型测算，预计下期到港量继续下降至2300万吨附近。

2.2铁矿石需求：铁水产量延续回落趋势 钢厂总库存明显去库

本周247样本钢厂日均铁水产量延续回落趋势。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为235.83万吨/天，周环比减少0.97吨/天，较年初增加17.66万吨/天，同比减少4.98万吨/天。本期五大材数据表明钢厂厂内成材开始累库。因此钢厂复产动力环比减弱。短期内铁水的产量与下游终端需求之间的博弈可能会有所加剧，高炉复产动力亦或持续性下降。

由于目前钢厂总库存与去年同期相比仍处于高位，多数钢厂以消耗自身库存为主，相对在港口端采购积极性表现一般。

2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势

中国45港铁矿石库存延续前两期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止5月30日，45港铁矿石库存总量14859.7万吨，环比累库4.4万吨，较年初累库2615万吨，比去年同期库存高2107.2万吨。本期港口库存表现为累库的主要原因为压港船只下降对港库形成补充，周期内卸货入库量仍高于出库量。下周从卸货端考虑，到港量预计有所下降，但整体仍处年内均值附近，港口压港逐步卸货入库对库存仍有支撑；从需求端考虑，沿江区域转水疏港预计有所下滑，其他区域疏港预计小幅波动为主，下期45港日均疏港较本周整体有所下滑。综合预计，下期铁矿石供应强于需求，45港港口库存或将延续累库趋势。

月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队5月31日预计，6月份中国45港铁矿石库存延续累库趋势。

3.下周展望

展望下周，供应端，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量有所下降；需求方面，预计下周日均铁水产量小幅回落；库存方面，下期铁矿石供应强于需求，45港港口库存或将延续累库趋势。综上所述，铁矿石价格或将维持震荡运行。

6月12日-27日，Mysteel5场钢矿调研活动即将出发至辽宁、唐山、山西、安徽和山东。报名咨询：021-26093215。