引言
本周铁矿石价格持跌运行。Mysteel62%澳粉远期价格指数108.8美元/干吨，周环比下跌6.2美元/干吨，跌幅5.39%；青岛港PB粉价格834元/吨，周环比下跌29元/吨，跌幅3.36%。
从宏观来看，加拿大央行于当地时间6月5日宣布，将基准利率下调25个基点至4.75%。这是加拿大央行逾四年来首次降息。北京时间周四晚间，欧洲央行宣布降息25个基点，将欧元区的三大关键利率——存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别下调至3.75%、4.25%和4.5%。这是欧洲央行自2019年以来的首次降息。2024年5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。
总的来看，近期黑色走弱主要原因是宏观利多消息减少，强预期支撑减弱，铁矿石交易逻辑从宏观强预期切换至弱现实基本面。铁矿港口库存仍在累库，钢材表需见顶回落等均显示着板块基本面逐步走弱。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双弱。供应方面，全球铁矿石发运小幅回落，周度发运量仍处于偏高水平，受此前发运的影响，本期到港量延续回落趋势；需求方面，近期高炉检修频率有所增加，成材端淡季影响有所体现，铁水上升动力受阻；库存方面，中国45港铁矿石库存延续前三期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位；247家钢企盈利率目前为52.81%。
1.价格：本周黑色系价格持跌运行
本周黑色系价格持跌运行，截止目前，铁矿石62%澳粉指数108.8美元/干吨，环比跌幅5.39%；上海螺纹钢价格为3620元/吨，环比跌幅1.36%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约跌幅大于62%澳粉指数大于青岛港PB粉大于铁矿石期货主力合约。宏观利多消息减少，强预期支撑减弱，铁矿石交易逻辑从宏观强预期切换至弱现实基本面，铁矿石价格回调。
进口利润方面，港口现货价格跌幅小于远期现货，即期进口利润小幅走扩。以青岛港PB粉为例，即期进口利润为0.4元/吨，周环比走扩3元/吨；基差方面，基于09合约，青岛港PB粉基差为-5.5，周环比收窄3.5；钢厂利润方面，钢厂利润环比走扩20元/吨，目前河北螺纹钢即期毛利为230元/吨。
2.基本面：进口铁矿石基本面延续供需双弱 港口总库存突破1.49亿吨
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面延续了供需双弱的格局。供应方面，全球铁矿石发运小幅回落，周度发运量仍处于偏高水平；受此前发运的影响，本期到港量延续回落趋势。需求方面，近期高炉检修频率有所增加，成材端淡季影响有所体现，铁水上升动力受阻。从市场行为方面来看，由于本周进口矿市场价格偏弱运行，市场交投情绪有所减弱，但钢厂终端采购积极性有所回升，此外部分钢厂长协货发出，钢厂总库存环比上周有所累库。综合到港口库存端，虽然到港量表现出下降趋势，但部分港口卸货效率的提升对港口库存形成了补充，周期内卸货入库量仍高于出库量，45港总库存突破1.49亿吨，再创年内新高。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应远端强于近端
近期全球铁矿石发运量远端供应环比小幅下降，仍连续7周维持在3000万吨以上，处于近3年同期绝对高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3248.7万吨，周环比减少77.9万吨；目前5月全球发运量周均值为3155万吨，环比4月增加204万吨，同比去年5月增加248万吨，其中5月澳洲周均发运量1869万吨，巴西5月周均值为724万吨，同环比均增加。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量为2849万吨，其中巴西累计同比增量为1205万吨，非主流累计同比增量为1979万吨，澳洲则表现为累计同比减少335万吨。结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量有所下降。
近期中国45港铁矿石近端供应延续下滑趋势，仍处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2256万吨，周环比减少168万吨，较上月周均值低77万吨；5月到港量周均值为2411万吨，环比4月增加77.9万吨，同比去年5月增加190万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加3922.2万吨，其中澳洲累计同比减少146万吨，巴西累计同比增加2312万吨，非主流累计同比增加1757万吨。根据模型测算，预计下期到港量有所回升。
本周247样本钢厂日均铁水产量持续回落。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为235.75万吨/天，周环比减少0.08吨/天，较年初增加17.58万吨/天，同比减少5.07万吨/天。本期五大材数据显示钢厂厂内库存已连续两周累库，表需连续三周下降，下游需求端的低迷可能会继续影响钢厂的复产计划。另外个别地区钢厂近期已出现成材销售困难的局面，钢厂生产压力有所上升，个别钢厂也因此出现临时检修计划。从钢厂停复产计划来看，短期复产高炉数量相对较多，但下游需求低迷可能临时增加检修，铁水可能最终表现出小幅的增量。
本周进口矿市场价格偏弱运行，市场交投情绪有所减弱，但钢厂终端采购积极性有所回升，此外部分钢厂长协货发出，钢厂总库存环比上周有所累库。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势
中国45港铁矿石库存延续前三期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止6月6日，45港铁矿石库存总量14927.8万吨，环比累库68万吨，较年初累库2683万吨，比去年同期库存高2305.5万吨。本期港口库存表现为累库的主要原因是部分港口卸货效率提升对港库形成补充，周期内卸货入库量仍高于出库量。下周从卸货端考虑，到港量预计明显回升；从需求端考虑，疏港量预计小幅增加。综合预计，下期铁矿石供应强于需求，45港港口库存或将延续累库趋势。
月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队5月31日预计，6月份中国45港铁矿石库存延续累库趋势。
3.下周展望
展望下周，供应端，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量延续降势；需求方面，预计下周日均铁水产量小幅回升。综合表现到库存方面，港口卸货入库量或仍高于出口量，45港铁矿石库存延续累库趋势。下游终端需求淡季特征逐渐显现，黑色系价格或将继续承压。综上所述，铁矿石价格或将偏弱运行。
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