• 引   言

上周末，在央行宣布房贷利率下限下调的政策之后，相关原材料价格于周一开市后纷纷出现小幅上涨的趋势。上半周价格受下游需求持续低迷影响，市场心态转向悲观，价格震荡走低。下半周稳增长、保持房地产市场平稳健康发展座谈会的召开，以及央行下调5年期以上LPR，稳市场意图明显，再次提振了市场信心。周中的跌幅也逐渐被弥补，铁矿价格开始回调。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数136.15美元/干吨，周环比涨7.75美元/干吨，涨幅6.04%；Mysteel62%澳粉现货指数958元/湿吨，环比上涨18元/湿吨，涨幅1.91%。

基本面上，澳巴发运持续减量，中国到港受船期延期影响，目前已低于2022年均线150万吨，短期供应继续收缩；需求端，部分钢厂已跌破生产成本，日均铁水产量从前期疫情影响恢复至正常生产的进度有所减缓，日均铁水增量较小。但亏损状态下，钢厂品种选择也出现了向低品倾斜的现象，烧结矿品位降低，也因此为产出相同需要更多的原料补充，所以现阶段钢厂矿石消耗仍在增加，港口疏港继续冲高，到港的补给不足使得港口库存继续呈现大幅去库现象，供需差本周仍处于收紧态势不变。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

 

本期

上期

上月

去年同期

Mysteel62%澳粉指数（美元/吨）

136.15

128.40

150.65

207.95

Mysteel62%澳粉现货指数（元/吨）

958

940

998

1463

球团矿溢价（美元/吨）

40.50

42.25

51.35

62.50

块矿溢价（美元/吨度）

0.3355

0.2960

0.2960

0.5165

PB粉浮动价（美元/吨）

1.8

1.5

-1.1

8.0

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数136.15美元/吨，环比上涨7.75美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数958元/吨，环比上涨18元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为40.50美元/吨，环比下跌1.75美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.3355美元/吨度，环比上涨0.0395美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.8美元/吨，环比上涨0.3美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

 

本期

上期

上月

去年同期

DCE铁矿石主力合约

842.5

823.0

898.0

1142.5

SGX铁矿石主力合约

126.51

126.15

151.47

210.16

主力合约金布巴粉交割利润

-108.33

-109.51

-85.16

-392.38

DCE主力合约-SGX主力合约价差（折人民币）

-145.61

-179.20

-229.19

-236.72

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘842.5，环比涨19.5；截至本周四，SGX主力合约收于126.51美元/吨，环比涨0.36美元/吨；交割利润略有微增，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-108.33元/吨，环比增加1.18元/吨。

1.3铁矿石价差

 

本期

上期

上月

去年同期

PB粉-超特粉价差

204

208

247

360

卡粉-PB粉价差

199

183

198

208

PB块-PB粉价差

335

363

313

385

PB粉基差

203.91

203.52

192.61

459.71

超特粉基差

-25.12

-29.82

-83.92

56.62

价差方面：本周中低品价差继续收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差204元/吨，环比收窄4元/吨；现货市场中PB粉活跃度依然较高，青岛港卡粉与PB粉价差199元/吨，环比扩大16元/吨；粉块价差长袖收窄，青岛港PB块与PB粉价差335元/吨，环比收窄28元/吨。期现基差方面：PB粉基差203.91，环比略走强0.39；超特粉基差-25.12，环比走强4.7。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

  

本期

上期

上月

去年同期

PB粉即期进口利润

-23.41

1.56

-37.74

38.64

卡粉即期进口利润

-0.34

14.53

-28.88

-12.58

PB块即期进口利润

119.54

188.24

83.38

170.57

河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润

-12.11

44.59

269.61

723.86

废钢-铁水价差

50.30

30.30

147.50

370.60

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-23.41元/吨，环比下降24.97元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-0.34元/吨，环比下降14.87元/吨；青岛港PB块即期进口利润119.54元/吨，环比下降68.7元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-12.11元/吨，环比下降56.7元/吨，废钢与铁水价差50.3元/吨，环比扩大20元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

品名 青岛港 周环比 曹妃甸港 周环比  天津港 周环比   黄骅港   周环比    太仓港      周环比  
PB粉 947 18 935 13 958 8 968 8 988 7
纽曼粉 962 18 950 12 965 8 968 8 1008 7
麦克粉 921 11 920 17 926 10 916 -5 950 5
金布巴粉 842 17 843 35 844 21 862 18 872 17
PB块 1282 -10 1230 37 1211 6 1206 6 1271 21
纽曼块 1224 18 1230 37 1201 6     1270 5
混合粉 820 10 815 4 816 5 826 5 855 0
超特粉 743 22 738 19 749 25 766 25 768 19
卡粉 1146 34 1155 10 1169 -3     1195 25
巴混 1025 15 1020 13 1031 17 1062 17 1100 10

2.2各区域解读

华东区域：港口粉矿价差回落 山东主港铁矿石到港量环比下降

本周区域内铁矿石价格震荡上行，截止本周五青岛港PB粉行情价格947元/吨，环比上涨18元/吨；超特粉743元/吨，环比上涨22元/吨；PB块1282元/吨，环比下跌10元/吨。粉块价差有所回落。

数据方面，山东主港本周铁矿石到港量504万吨，到港量小幅回落，环比下降59.2万吨。本周山东区域内钢厂生产情况变化不大，山西地区部分钢厂提产，生铁产量环比小幅上升。下周江苏地区钢厂有计划新增一座高炉检修，预计下周区域钢厂生铁产量或有所下降；库存方面，目前钢厂自有进口矿库存总量1963.37万吨，环比减少35.93万吨，平均库存可用天数山东区域平均23天，环比增加1.1天；山西及河南地区可用天数均有所下降。下降原因主要来自于部分钢厂对外销售长协库存。品种方面，本周粉块价差回落，即便在焦炭价格回落后，由于钢厂利润持续低位，中低品资源仍到受青睐，块矿成交持稳，叠加后期块矿资源有新增到港，港口块矿价格支撑不足。

综合来看，虽然华东主港到港量有所下降，但区域内可贸易资源却在增加，叠加下周区域内有新增高炉检修计划，后期生铁产量或将有所放缓，铁矿石需求或将减弱。心态上，随着疫情持续好转，复工复产陆续进行，部分贸易商看好后市，挺价惜售，预计下周铁矿石价格将宽幅震荡运行。（详询：刘晋含）

华北铁矿石：到港持续低位 两港库存去库明显 

本周唐山地区铁矿价格整体上涨，块矿涨幅较大。截至本周五，曹妃甸港PB粉935元/吨，环比上周13元/吨；超特粉738元/吨，环比上涨19元/吨；卡粉1155元/吨，环比上涨10元/吨；纽曼筛后块1250元/吨，环比上涨40元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港189.5万吨，环比上周减少46.9万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比上涨0.84万吨至35.05万吨，高炉开工率73.27%，环比上涨1.98%，本周疏港63.7万吨，较上周减少1.61万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2588.57万吨,环比上周库存减少275.93万吨。

目前唐山钢厂物料运输已基本恢复正常，提货积极性仍较高，两港日均疏港量连续三周保持高位，加之两港到港量持续下滑，故港口库存依旧呈现去库趋势。贸易商方面，因市场波动较大，投机需求下降，而在利润低位状况下，钢厂询货谨慎，保持刚需补库节奏，采购多以PB粉、超特中低品粉矿为主。从品种来看，因唐山地区块矿现货资源紧张，导致块矿价格较为坚挺，相较其他品种价格趋势较为突出，涨幅偏大，而在短期块矿无资源到港的情况下，块矿价格或将继续保持偏强行情。综合来看，虽然两港库存持续下降，但主流品种可贸易资源仍充裕，加之今日部分钢厂收到烧结机限产通知，20日-23日零时至8时烧结机停产，铁矿石需求减弱，对矿价有一定的是压制作用，预计短期进口矿市场偏弱运行。（详询：徐建鑫）

沿江区域：矿价小幅上行 成交一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周小幅上涨，整体市场交投情绪尚可。截止周五，江阴港PB粉988元/吨，环比上涨7元/吨；PB块1271元/吨，环比上涨21元/吨；62.5%BRBF1100元/吨，环比上涨10元/吨。

品种方面，本周持续关注到PB粉在江内港口与山东港口的港差。目前江阴港-日照港PB粉价差为40元/吨，较上周环比缩小10元/吨，较本月高点77元/吨环比缩小37元/吨，PB粉江海价差基本已经回归至常态区间。同时，沿江区域高低品粉矿价差也同样出现了持续收缩的态势，本周沿江区域卡粉-超特粉价差环比缩小21元/吨至439元/吨，较上月环比缩小53元/吨。区域内低品粉矿现货价格较为强势运行的背后主要支撑点还是在于可售资源的集中及资源上的紧俏所致。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为45天，较上周持平。具体来看，本周钢厂厂内库存基本较上期持平，平均厂内可用天数保持在23天。现货成交来看，本周钢厂主要采购品种为：PB粉、超特粉、澳洲/智利精粉、金布巴粉。采购心态上，本周钢厂补库情绪尚可，周初询盘较多。

贸易商方面，本周贸易商整体出货情绪较为积极，对齐钢厂补库缺口，议价空间较大。心态上部分贸易商看好后市，部分贸易商进行采购增加头寸。预计短期内沿江区域铁矿石现货市场保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

Mysteel独家调研数据 本期 上期 上月平均 去年同月平均
中国45港到港量 2025.7 2125.0 2108.4 2335.6
澳洲、巴西19港发货量 2367.4 2464 2351.8 2438.325
国内矿山产能利用率 65.26% 63.34% 61.78% 68.52%
高炉产能利用率 88.66% 88.28% 86.07% 91.15%
247家钢厂样本进口矿总库存 10910.31 11022.09 10901.18 11612.08
247家钢厂样本进口矿库存消费比 37.09 37.73 38.34 38.81
45港港口库存总量 13558.37 13995.70 14946.05 12655.86
本周港口现货日均成交量 85.00 94.40 97.98 119.15
本周远期现货日均成交量 71.20 115.20 100.38 80.65

供应：本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2367.4万吨，环比减少96.6万吨。中国45港口到港量2025.7万吨，环比减少99.3万吨。

      需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%；高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13558.37万吨，环比降437.33万吨；日均疏港量330.70万吨增环比9.4万吨；在港船舶数104条环比增13条。

3.2 澳巴发运量继续回落，减量多在力拓与VALE

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2367.4万吨，环比减少96.6万吨，其中澳洲发运量环比减少34.6万吨至1796.1万吨，仍高于今年周均64.9万吨；巴西发运量环比减少62.0万吨至571.3万吨，基本持平于今年周均。具体到矿山，力拓发运量高位回落165.3万吨至616.7万吨，BHP和FMG发运量环比分别增加145.5万吨和58.0万吨；VALE发运量环比减少109.4万吨至409.0万吨。

3.3 中国到港量仍在年均线以下徘徊，短期供应低位

中国47港口到港量2159.9万吨，环比减少65.5万吨。45港口到港量2025.7万吨，环比减少99.3万吨。其中澳矿到港量1454.0万吨，环比减少37.7万吨；巴西矿到港量环比减少1.9万吨至327.7万吨；非主流矿到港量环比减少59.7万吨至244.0万吨。分区域来看，华东地区到港减量较大，本期到港量减少105.6万吨。

3.4 矿山产能利用率继续增加，运输恢复后，铁精粉库存多以去库为主

本期矿山产能利用率升高。随着各地区疫情缓解，矿山复工复产增多；除华北区域部分矿山受疫情影响，原矿产量有下降外；东北、华东、华南、华中、西北、西南等多数地区矿山复产，且生产积极性较高，原矿产量和精粉产量均有增多。

库存方面：多数地区疫情有所缓解，各地运输有所恢复，除西北区域钢厂需求减弱，部分矿山小幅累库外，东北、华北、华东、西南等地区钢企多按需采购，矿山多去库。

3.5 钢厂亏损面加大，铁水增速放缓

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%；高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨；共新增7座高炉复产，5座高炉检修，高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%。具体来看，本周复产主要集中在华北地区，此外华东和华南地区均有新高炉投产；本周检修主要集中在华北、东北和西南地区，多数是由于利润亏损而主动检修。体现到铁水产量，本周产量增量主要集中在华北、华东、华中和华南地区，而东北和西南地区日均铁水产量较上周下降。此外，钢厂亏损面积依旧在扩大。

3.6 港口疏港冲至近两年新高，库存降幅持续扩大

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13558.37万吨，环比降437.33万吨；日均疏港量330.70万吨增环比9.4万吨；在港船舶数104条环比增13条。本周期内港口铁矿日均疏港继续冲高，港口库存降幅进一步扩大，但部分船只在周期末集中到港，因此港口在港船舶数量小幅增加。具体来看，本周库存减量依旧集中在华北与华东两区域，主因两区域内港口铁矿石到港一般，疏港持续高位，同时到港多在周期末显现，船只来不及入库，导致两区域内压港规模扩大；此外，本期江内个别港口环保督察期结束，作业恢复，叠加区域内铁矿到港增加，因此江内区域港口库存与疏港均有增量。

3.7钢厂利润低位，控制采货节奏，进口矿库存开始下降

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10910.31万吨，环比减少111.78万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为294.14万吨，环比增加1.44万吨，库存消费比37.09，环比减少0.56天。

本期全国钢厂进口矿库存开始下降，处于二季度中等水平，库存周转天数小幅走低，处于二季度的偏低水平。分区域来看，华北和华东地区钢厂库存下降明显，主要是由于钢厂利润的持续低迷，控制采货节奏，甚至部分钢厂外卖现有资源，其他区域无明显变化。日耗方面，本期进口矿日耗延续增势，其增量主要来自华北地区，为钢厂高炉复产增加所致。

3.8远期现货：矿价先跌后涨，市场成交一般

本周远期市场铁矿石价格先涨后跌，市场交投情绪不及上周，因主流品种溢价大幅上涨，贸易商投机需求有所减缓。

本周远期市场整体成交量较上周小幅下跌，一级市场矿山招标量与上周持平，二级市场成交数量较上周下跌，成交品种集中在中品澳洲MNJP粉矿资源，成交价格相比上周明显上涨，推动品种浮动溢价上调，其中值得注意的是本周麦克粉的成交价格上涨最为突出，可能是因为其品质较为稳定，投机需求较好。本周低铝巴混和杨迪成交尚可，其中杨迪由折扣价格转为溢价，主要是因为目前市场上杨迪资源普遍较少，与此同时可能推动了麦克粉的溢价。其他品种方面，块矿价格较为坚挺，溢价走高，可能与其港口库存减少，焦炭价格回落有关，叠加刚需和其较高的落地利润。远期市场球团流动性持续走弱，球团溢价继续低位运行，需求未见起色。

3.9港口现货：本周港口现货成交小幅回落，低品资源成交降幅放缓

本周港口现货平均每日成交85万吨，环比下降10%；港口现货价格先抑后扬，市场交投气氛未见好转，贸易商出货较为积极，钢厂采购相对谨慎，贸易商投机需求在价格回升后有所转好。品种方面：各品种成交均有所回落，中品澳粉成交回落明显，低品矿资源成交回落放缓，主流块矿成交持稳。由于钢厂利润持续收缩，钢厂采购上更倾向于降低成本，使得低品矿价格仍相对坚挺，低品资源成交亦降幅较小。虽然主流块球资源有所改善，粉块价差有所回落，即便焦炭价格有所回落后，块矿成交仍未见好转。整体来看，本周港口现货成交小幅回落，目前成交量处于年内相对低位，与去年同期持平。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，本周巴西天气有所好转，发运将有小幅回升，澳洲前四天发运较上周有小幅减量，预计下周全球发运仍维持当前水平；到港端，由于本周部分巴西到港船只延期到港，叠加一小部分非主流海飘到港所带来的增量，预计下周到港量将会上升至2022年均值线附近。需求方面，钢厂亏损面积依旧在扩大，但本周复产及新投产高炉仍会对下周产生持续影响，预计日均铁水产量仍能小幅微增，与此同时港口因钢厂矿石消耗不减持续保持高出库量，日均疏港仍会维持在300万吨以上的高位，短期供应低位难以对抗港口去库速度，预计下周港口库存仍将继续去库。综合来看，下周基本面没有太大改变，供需差继续呈现缩窄的趋势，上海地区的复工复产可能会于6月中、下旬到来，成材需求低迷的格局或将延续，铁矿价格仍会在政策面及下游需求的影响下保持震荡格局。