引言
总结：本周黑色系价格持涨运行。Mysteel62%澳粉远期价格指数136.05美元/干吨，周环比上涨5.4美元/干吨，涨幅4.13%；青岛港PB粉价格1029元/吨，周环比上涨18元/吨，涨幅1.78%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供弱需强。供应端方面，本期铁矿石供应远端、近端双弱。反观需求端，周内共复产高炉8座，整体铁水复产量多于检修量，铁水维持上升趋势。库存端，本期45港铁矿石库存延续累库趋势。
价格走势方面，周初铁矿石价格平稳运行，周中在宏观利好下小幅上涨，整体本周呈现上涨走势。宏观利好再出之前，市场信心疲软，1月份LPR维持不变，国内降息预期终究落空，另一方面股票市场破位下行，国常会要求采取措施稳市场和稳信心，信心的博弈影响将逐步显现。周中宏观强预期再发力，央行宣布2月5日降准0.5%，并且房地产融资持续释放暖意，提振市场信心，股商共振上涨。尽管期货价格强势拉涨下，带动现货价格反弹，但是钢厂贸易商双双亏损，现货价格难涨难跌，窄幅波动为主，基差收窄明显。本周日均铁水产量符合预期，缓慢增加。
1.价格：本周黑色系价格持涨运行
本周黑色系价格持涨运行，截止目前，铁矿石62%澳粉指数136.05美元/干吨，周环比涨幅4.13%；上海螺纹钢价格为3960元/吨，周环比涨幅1.54%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力大于62%澳粉指数涨幅大于铁矿石期货主力大于青岛港PB粉。本周宏观强预期再发力，央行宣布2月5日降准0.5%，提振市场信心，黑色系价格持涨运行。
进口利润方面，铁矿石港口现货价格涨幅小于远期现货价格，即期进口利润呈收窄走势。以PB粉为例，PB粉进口利润为12元/吨，周环比收窄15元/吨。基差方面，基于05合约PB粉基差为41，周环比收缩13。钢厂利润方面，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-289元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面供弱需强 港口库存持续累库
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供弱需强的格局。从供应角度看，铁矿石远、近端供应双双回落，其中全球铁矿石发运量表现为阶季节性回落，而到港量虽然下滑显著，但与同期水平相比仍处于高位；需求方面，前期年检高炉陆续复产，周内复产高炉数量明显增多，同时仍有个别高炉在年前接受检修，综合来看铁水的复产量多于检修量，铁水维持回升趋势。从市场行为方面来看，大部分钢厂疏港节奏保持不变，但周内个别港口受天气因素影响，导致港口疏港量出现明显下滑，综合导致疏港量止增转降，而钢厂对铁矿补库已逐渐进入最后阶段，除了港口端补库之外部分地区钢厂海漂资源发货增加，因此本期钢厂总库存增加。综合表现到港口库存方面，随着压港船舶逐步卸货，港口整体的卸货量维持高位水平，但由于出库量下降导致港口延续累库趋势。短期来看，铁矿石到港量或将继续下降，而下周因为是节前倒数第二周，港口疏港量易增难降，港口库存或面临去库。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应远端、近端双弱
近期中国45港铁矿石近端供应小幅回落，目前仍处近三年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2620.3万吨，周环比减少329万吨，降幅11.2%，较上月周均值高151万吨。巴西、澳洲到港量阶段性回落，非主流到港量则增至近四年新高，达541.9万吨；目前1月到港量周均值达到2780万吨，较12月周均值高311万吨，较去年1月周均高339万吨。根据模型测算，预计后两期到港量回落至2300-2400万吨。
近期全球铁矿石发运量远端供应持续低位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2629万吨，周环比减少64.6万吨，较12月周均值减少715万吨，较去年1月周均值减少47万吨。从1月份总体供应看，巴西及非主流周均发运量都高于去年同期，澳洲则减量明显，拖累全球发运量略低于去年同期；从矿山表现来看，目前力拓、BHP、FMG发运不及去年同期，巴西主要矿山VALE、CSN、托克累计发运量均高于去年同期。近期澳洲港口泊位检修减少，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量有所回升。
2.2铁矿石需求：铁水产量持续上升 节前钢厂总库存维持增量
本周铁水产量持续上升，周内247家钢厂铁水日均产量为223.29万吨/天，周环比增加1.38万吨/天，同比减少3.28万吨/天，据Mysteel调研统计周内共复产高炉8座，复产多为前期年检高炉为主，与此同时个别钢厂在年前仍有常规检修。整体铁水复产量多于检修量，铁水维持上升趋势。
疏港方面，大多数钢厂维持正常节奏拉货，但本周沿江区域个别港口受大风天气的影响，导致港口出库情况明显受阻，因此整体的疏港量较上周有所下降。而在补库方面，当下正逐渐进入补库的最后阶段，钢厂在港口端的采购量有所增加，与此同时部分钢厂海漂资源发货，整体的钢厂总库存增加。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势
中国45港铁矿石库存延续前5期累库趋势，截止1月26日，45港铁矿石库存总量12762.4万吨，环比累库120.5万吨，较年初累库517.65万吨，比去年同期库存低963.4万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于受大风天气影响，日均疏港量止增转降，所以本期仍延续累库趋势。下周从卸货端考虑，到港量持续下滑，卸货入库量预计继续减少；从需求端考虑，下周钢企提货力度易增难降，疏港继续回升可能性较大。综合预计，周期内如若卸货量难以高出疏港总量，下周45港库存或将去库。
月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队12月29日预计，1月份中国铁矿石供需面或将出现供需双强的局面，港口库存延续累库趋势。
3.下周展望
展望下周，供应端，近期澳洲港口泊位检修减少，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量有所回升。需求端，下周日均铁水产量预计延续上行趋势。库存端，下周从卸货端考虑，到港量持续下滑，卸货入库量预计继续减少，钢企提货力度易增难降，疏港继续回升可能性较大。综合预计，周期内如若卸货量难以高出疏港总量，下周45港库存或将去库。价格走势方面，市场预期美联储月底议息会议降息可能性较低，产业面钢厂亏损压力大，现货价格支撑弱，综上所述，铁矿石价格或将维持震荡偏弱运行。
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