引言
总结：本周进口铁矿石价格偏弱运行。Mysteel62%澳粉远期价格指数127.6美元/干吨，周环比下跌8.45美元/干吨，跌幅6.21%；青岛港PB粉价格983元/吨，周环比下跌46元/吨，跌幅4.47%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面延续供弱需强趋势。供应端方面，本期铁矿石供应远端强、近端弱。而需求端，虽然铁水继续维持上升趋势，但市场检修高炉数量明显增加，导致整体上升驱动力不足。库存端，本期45港铁矿石库存维持累库趋势。
价格走势方面，本周进口矿价格先涨后跌，整体表现为偏弱运行。周初铁矿石价格在节后消费旺季预期的影响下维持上行趋势，但周中美联储降息并未落地的消息直接导致市场信心受挫，黑色系价格全面回落。从产业层面看，部分调研显示钢厂节后订单增加的占比不高，一些终端工地同样表示项目有所减少，这与当下铁水产量恢复速度远不及去年同期水平这一现象相互验证。
1.价格：本周黑色系价格偏弱运行
本周黑色系价格偏弱运行，截止目前，铁矿石62%澳粉指数127.6美元/干吨，周环比跌幅6.21%；上海螺纹钢价格为3920元/吨，周环比跌幅1.01%。铁矿石价格方面，62%澳粉指数跌幅大于铁矿石期货主力大于青岛港PB粉大于新交所掉期主力。临近春节，产业层面的刚需补库几近尾声叠加宏观层面美联储降息的推迟，铁矿石价格偏弱运行。
进口利润方面，港口现货价格跌幅小于远期现货，即期进口利润小幅走扩。以PB粉为例，PB粉进口利润为22元/吨，周环比走扩10元/吨。基差方面，基于05合约PB粉基差为44，周环比走扩4。钢厂利润方面，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-262元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面延续供弱需强趋势 港口库存维持累库节奏
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面延续供弱需强的格局。从供应角度看，全球铁矿石发运环比回升，本期非主流国家发运明显增加，另外FMG周内发运速度也有所加快。到港量方面则是继续受前期发运回落的影响维持低位；需求方面，本周铁水产量小幅增加，整体恢复速度偏慢。随着市场需求逐渐进入淡季叠加钢厂利润没有表现出实质性的改善，市场上统计到的检修高炉数量并不在少数，影响了铁水的恢复节奏。从市场行为方面来看，本周基本上是钢厂节前补库的最后阶段了，港口现货市场成交活跃度也逐渐趋于冷清，大多数钢厂拉货节奏维持高位，但同时部分钢厂补库结束，所以导致疏港量稍有回落。除了港口现货端的补库之外，部分地区以采购美金货为主的钢厂其海漂货周内发出较多，导致钢厂总库存延续累库趋势。综合表现到港口库存，港口上维持卸货量高于出库量的局面，导致周度港存继续累库。短期来看，下周为节前最后一周，钢厂疏港方面预计易增难降，但与此同时港口卸货节奏节前或同样不会减弱，整体卸货量高于出库量的趋势将会延续，港存继续累库。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应远端强于近端
近期中国45港铁矿石近端供应明显回落至近三年同期相对低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2309.4万吨，周环比减少311万吨，降幅11.9%，较上月周均值低159.8万吨；目前1月到港量周均值为2662万吨，较12月周均值高193万吨，较去年1月周均高221万吨；整体来看，本期到港量当期值较低，但1月到港量周均值仍处较高水平。根据模型测算，预计下期到港量在2600-2700万吨。
近期全球铁矿石发运量远端供应回升至同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2969.4万吨，周环比增加340.4万吨，较12月周均值减少374.6万吨，较去年1月周均值增加293.4万吨。从1月份总体供应看，目前1月全球发运周均值较12月减少598万吨，较去年1月增加70万吨。近期澳洲港口泊位检修减少，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量有所回升。
2.2铁矿石需求：铁水产量小幅上升 钢厂总库存来到高位
本周铁水产量小幅上升，周内247家钢厂铁水日均产量为223.48万吨/天，周环比增加0.19万吨/天，同比减少3.56万吨/天，近期高炉复产节奏有所上升，但由于临近节假，市场需求开始逐渐转入淡季，再加上部分钢厂亏损局面没有实质性的改善，导致市场上检修高炉的数量并不在少数，一定程度上影响了铁水的恢复速度。
本周港口端现货成交量逐渐下降，意味着钢厂补库基本进入了收尾阶段。而疏港方面大多数钢厂节前保持较高的拉货节奏，但由于部分钢厂厂内库存较高，提货需求性偏低，导致整体的疏港量出现小幅下降。除了在港口端补货外，部分地区以采购美金货为主的钢厂其海漂货周内发出较多，导致钢厂总库存延续累库趋势。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势
中国45港铁矿石库存延续前6期累库趋势，截止2月2日，45港铁矿石库存总量12946.22万吨，环比累库183.8万吨，较年初累库701.5万吨，比去年同期库存低965万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于疏港有所下降，仍维持卸货量高于出库量的局面。下周从卸货端考虑，到港量增加，卸货入库量预计延续增势；从需求端考虑，钢企节前提货力度易增难降，疏港止降回升。综合预计，下周45港库存延续累库趋势。
月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队1月31日预计，2月份中国铁矿石供需面或将出现供弱需强的局面，港口库存由累库转向去库。
3.下周展望
展望下周，供应端，近期澳矿发运开始回升，整体进口矿到港量或将会有所增加。需求端，下周日均铁水产量预计维持弱复苏趋势。库存端，钢厂节前最后一周提货节奏易升难降，而港口卸货节奏上或同样不会减弱，整体卸货量高于出库量的趋势将会延续，港库维持累库。价格走势方面，节前市场补库基本结束，市场空窗期下信心难以改善，在情绪趋弱的影响下铁矿石价格或将偏弱震荡运行。
