• 引   言

本周黑色商品价格走势整体表现为下跌后企稳。其中连铁09合约周五收盘价周环比下跌34.5元/吨，跌幅4.16%，Mysteel62%澳粉远期价格指数119.6美元/吨，周环比下跌8.2美元/吨，跌幅6.42%，青岛港PB粉价格898元/吨，周环比下跌20元/吨，跌幅2.18%。

本周铁矿石供需基本面来看，上周全球发运冲高，周环比增加320万吨，澳巴和非主流发运都有增加，截止3月底，全球发运增速3.23%，较2月份增速加快；上周45港到港量小幅增加，整个3月份周度到港都高于去年同期；钢厂日均铁水产量继续往上突破245万吨高位，钢厂铁矿石总库存与库销比维持低位；当前铁矿石供需双增但需求水平高于供给，本周45港口铁矿石库存去库308万吨至1.32亿吨。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

 

本期

上期

上月

去年同期

Mysteel62%澳粉指数（美元/吨）

119.60

127.80

129.45

155.35

Mysteel62%澳粉现货指数（元/吨）

914

933

893

1017

球团矿溢价（美元/吨）

18.35

17.75

19.75

52.00

块矿溢价（美元/吨度）

0.1510

0.1325

0.1120

0.3060

PB粉浮动价（美元/吨）

1.40

0.55

1.15

-1.50

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数119.60美元/吨，环比下降8.2美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数914元/吨，环比下降19元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为18.35美元/吨，环比涨0.60美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1510美元/吨度，环比上涨0.0185美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.4美元/吨，环比上涨0.85美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

  

本期

上期

上月

去年同期

DCE铁矿石主力合约

795.5

907.0

873.5

900.0

SGX铁矿石主力合约

117.51

125.32

128.14

156.54

主力合约金布巴粉交割利润

-152.80

-61.78

-62.95

-74.16

DCE主力合约-SGX主力合约价差（折人民币）

-124.16

-148.00

-164.48

-245.35

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘795.5，环比涨111.5；截至本周四，SGX主力合约收于117.51美元/吨，环比跌7.81美元/吨；交割利润减少，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-152.8元/吨，环比下降91.03元/吨，同比去年下降78.64元/吨。

1.3铁矿石价差

  

本期

上期

上月

去年同期

PB粉-超特粉价差

133

129

130

275

卡粉-PB粉价差

97

102

111

195

PB块-PB粉价差

114

110

116

323

PB粉基差

196.77

107.36

101.09

210.50

超特粉基差

46.08

-39.01

-46.22

-96.92

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差133元/吨，环比扩大4元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差97元/吨，环比收窄5元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差114元/吨，环比扩大4元/吨。期现基差方面：PB粉基差196.77，环比走强89.4；超特粉基差46.08，环比走强85.1。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

   

本期

上期

上月

去年同期

PB粉即期进口利润

38.91

1.51

-32.42

-23.08

卡粉即期进口利润

28.71

-4.68

-27.63

6.40

PB块即期进口利润

32.39

-8.75

-29.45

88.79

河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润

-100.42

-74.95

-83.72

53.74

废钢-铁水价差

-266.96

-476.77

-435.35

-333.88

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润38.91元/吨，环比增加37.41元/吨；青岛港卡粉即期进口利润28.71元/吨，环比增加33.38元/吨；青岛港PB块即期进口利润32.39元/吨，环比增加41.13元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-100.42元/吨，环比下降25.47元/吨，废钢与铁水价差-266.96元/吨，环比扩大209.81元/吨。

 

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿价格小幅下跌 市场交投情绪尚可

本周华东铁矿石价格小幅走弱，截止本周五，青岛港PB粉行情价格890元/吨，环比下跌28元/吨；卡粉行情价格990元/吨，环比下跌30元/吨；超特粉行情价格762元/吨，环比下跌27元/吨。

品种上，本周山东比较明显的是块矿跟球团的成交比上周有所增加，目前据了解焦炭第一轮提降落地，块矿的性价比显现，部分钢厂表示后期有增加块矿用量的可能，另贸易商看好块矿后市投机，进口球团本周成交也有增加，目前进口球团跟国产球价格相当，63%印球于PB块价差约40元，性价比较高。

数据方面，本周华东主港到港量环比下降72.6万吨，至433.7万吨，港口库存库方面，港口总库存下降194.4，至6021万吨，整体疏港下降4.5万吨。钢厂进口矿库存平均可用天数在17.2天，厂内约7.7天附近，钢厂总库存较上周小幅增加。区域内新增一座高炉检修，总铁水较上周微降。

综合而言，近期华东成交以钢厂采购为主，贸易商投机不多，需求端铁水产量逐步兑现了前期的需求提升预期，但钢厂仍维持低库存运转，逢低采购，在利润欠佳的情况下，需求放量空间不大，铁矿存在下探空间。综上情况来看铁矿石的价格预计将会维持高位震荡趋势。（详询：刘鑫婷）

华北区域：唐山两港到港增加资源充裕 唐山山东港差收窄

本周唐山地区铁矿价格大幅下跌。截至本周五，曹妃甸港PB粉905元/吨，环比下跌29元/吨；超特粉769元/吨，环比下跌30元/吨；卡粉1002元/吨，环比下跌28元/吨；PB块1000元/吨，环比下跌26元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港530.1万吨，环比上周增加193.7万吨；需求端本周高炉开工率78.13%无变化，日均铁水产量环比小幅增加0.29万吨至37.42万吨，本周日均疏港58.74万吨，较上周小幅减少1.39万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2486.1万吨，环比上周库存减少45.07万吨。

本周区域内市场成交活跃度较上周有所增加，主因钢厂利润有所回升，叠加厂内库存低位，采购需求大。品种上本周低品粉和高品粉交投下降，澳块成交增加，主因一方面焦炭价格下降，部分钢厂增加块矿用量提产，另一方面，价格下跌，投机情绪较浓。此外目前唐山港口PB粉与山东港口PB粉港差6元/吨，较上月均值下跌9.9元/吨，主因上月唐山两港资源紧俏，价格坚挺，随着到港量增加，唐山铁矿供应缓和，港差回归正常范围。

 短期来看，需求端下周钢厂暂无新增检修及复产。供应端目前两港压港资源充足，预计下周两港库存小幅增加，随着资源的增加，预计唐山港口与山东港口港差弱稳（详询：吴雨玲）

沿江区域：矿价持跌运行 本周钢厂采购积极性一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周骗弱运行，整体市场交投情绪尚可，成交较上周出现减量。截止4月7日，江阴港PB粉921元/吨，环比下跌33元/吨；PB块1050元/吨，环比下跌23元/吨；超特粉795元/吨，环比下跌25元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为28.6天，较上期增加0.4天。平均厂内库存可用天数本期为13.8天，较上期基本减少0.2天。成交方面，本周沿江地区钢厂补库多集中于周初，本周行情下跌钢厂补库积极性整体较好，多逢低进行适量补库。钢厂主要询盘及采购品种为：PB粉、卡粉、纽曼块、扬迪粉等。

贸易商方面，本周行情走弱背景下，多数贸易商出货积极性一般，部分随行就市报价出货止损，贸易商投机需求方面本周出现增加，多以PB粉作为询货品种。后续到港及区域现有资源来看，主流粉矿资源供应尚可，块矿资源持续出现减量，且后续到港较少，非主流资源如精粉、球团尚无明显新增。

综合来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.30%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%；日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。沿江区域日均铁水产量增加0.7万吨至50.2万吨。本周现货价格出现下跌走势，需求端多按需逢低补库，整体询货采购积极性尚可，贸易商方面部分挺价惜售，部分随行就市出货降低头寸，预计短期内现货价格保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

 

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

Mysteel独家调研数据

本期

上期

上月平均

去年同月平均

中国45港到港量

2256.7

2123.7

2106.3

2018.5

澳洲、巴西19港发货量

2661.8

2402.5

2422.1

2367.0

国内矿山产能利用率

59.10%

58.64%

57.92%

61.13%

高炉产能利用率

91.20%

90.56%

87.65%

85.14%

247家钢厂样本进口矿总库存

9183.15

9128.87

9213.09

10854.53

247家钢厂样本进口矿库存消费比

30.90

30.92

32.09

38.38

45港港口库存总量

13152.98

13461.24

13919.18

15251.33

本周港口现货日均成交量

110.80

95.20

98.10

94.70

本周远期现货日均成交量

107.40

52.70

77.88

83.50

 

供应：澳巴19港铁矿石发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨；45港口到港量2256.7万吨，环比增加133万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.3%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%；日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13152.98万吨，环比降308.26万吨；日均疏港量323.28万吨增7.43万吨。在港船舶数88条增16条。

3.2 澳巴发运环比增加

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石季末冲量，发运总量环比增加259.4万吨至2661.8万吨，处于今年次高位。澳洲发运量环比增加164.2万吨至1942.6万吨，创今年新高；巴西发运量环比增加95.2万吨至719.2万吨，处于今年次高位。具体到矿山，力拓发运量环比减少4.6万吨至691.8万吨，BHP发运量环比增加49.3万吨至532.1万吨，FMG发运量环比增加65.5万吨至423.8万吨；VALE发运量环比增加86.4万吨至522.3万吨。

3.3本期到港量环比增加

上周中国47港口到港量2371.5万吨，环比增加144.5万吨。45港口到港量2256.7万吨，环比增加133.0万吨。其中澳矿到港量1624.2万吨，环比增加150.0万吨；巴西矿到港量环比增加69.1万吨至342.6万吨；非主流矿到港量环比减少86.0万吨至289.9万吨。分区域来看，华北和沿江区域到港量增加较多，而华东到港量环比下降。

3.4 本期矿山产能利用率呈小幅上升趋势

本期矿山产能利用率小幅上升，华东和西北区域增加较为为明显。华东区域个别矿山复产，整体矿山开工有提高；西北区域前期复产矿山恢复正常生产，整体精粉产量有所增加。

库存方面：矿山精粉库存呈降势。库存减量主要集中在华北及西南区域，西南区域虽国产矿性价比稍有下降，但仍有优势，叠加区域个别钢厂用量增加，某大矿库存减量明显，带动区域库存下降明显，整体精粉库存下降。

3.5日均铁水产量小幅增加

本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.30%，环比上周增加0.43%，共新增6座高炉复产,3座高炉检修；本期复产发生在华北、华东和华南地区，检修发生在东北、华北和华中地区。体现到铁水产量，本期日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，增量主要在华北、华南和西北地区，而东北和华中地区由于钢厂检修而日均产量下降。此外，钢厂盈利能力进入下降通道，钢厂继续增产的阻力加大。   

3.6 港口进口矿库存呈去库趋势

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13152.98万吨，环比降308.26万吨；日均疏港量323.28万吨增7.43万吨。在港船舶数88条增16条。

周期内铁矿石到港虽有回升，但因船舶未能及时靠泊卸货，进而形成压港库存，在港船舶数量亦同步增加，同时受疏港持续上升影响，库存降幅有所扩大。具体区域来看，本期除东北、华南两地库存环比微增外，其余三个区域港口库存均有不用程度的下降，其中华东地区因部分港口铁矿石到港仍处偏低水平，华北个别港口因近期大风影响卸货效率，铁矿石入库量下降导致区域内库存减量相对明显。疏港来看，本周除华东地区外，其余区域疏港均有增加，沿江主因区域内钢厂提货力度增加，疏港回升相对明显。

3.7 钢厂进口矿库存仍在年内低位徘徊

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9183.15万吨，环比增加54.28万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为297.15万吨，环比增加1.91万吨，库存消费比30.90，环比减少0.02天。

全国钢厂进口矿库存小幅增加，增量主要来自华东和沿江区域钢厂，海漂发货和港口现货采购均有小幅增加；而华北区域钢厂仍以消耗库存为主，进口矿库存下降较多。此外，本期进口矿日耗亦延续增加趋势，增量主要来自华南和华北区域，主因高炉复产增多。

3.8远期现货：远期现货价格指数偏弱运行 整体流动性有所改善

周内远期现货价格指数降幅明显，其中62%澳粉指数周三回落至119美金后基本持稳运行。截止到周五，平均每日成交107.4万吨，环比上涨103.7%。本期矿山平台成交转弱，二级市场交投氛围较好，卖家报盘较为积极，报盘多以MNPJ品种为主；买家询盘积极性回暖，部分买家开始询PB粉及粉块块拼船货物。

品种方面，本周主流粉矿资源的溢价走弱，本周贸易商报盘积极性尚可，其中5月装期的P粉报盘在5月指数+1.3到+2，4月底跨月装期的麦克粉报盘4月指数-0.5，4月到港的卡粉报价4月+1.25；买家方面，询盘尚可集中主流粉矿上。块矿溢价继续走强。5月中装期的PB块以5月块矿溢价0.1525成交，块矿的高价成交继续带动块矿溢价的反弹。据悉纽曼块出现了基于5月块矿溢价基础上+0.5-0.6水平的成交。整体来看，近几日块矿资源关注度明显增多，港口现货市场块矿成交同样较好，但市场对于块矿溢价分歧较为明显，尤其是港口市场块矿溢价依旧处于相对低位的水平。

3.9港口现货：本周港口现货成交小幅回升 主流块矿成交转强

本周港口现货成交小幅回升，港口现货震荡偏弱，市场交投转强，贸易商出货积极，钢厂采购谨慎，钢厂观望较多，中小贸易商投机需求转强。品种方面：中品澳粉成交活跃，低品矿资源成交改善明显，主流块矿成交转强。近期低品与中品粉矿价差小幅扩大，低品资源性价比有所改善，低品资源成交小幅改善；近期PB粉、纽曼粉、卡粉、混合粉、超特粉、PB块等主流品种成交量居前。近期粉块价差持稳和块矿溢价走强，钢厂利润有所改善，同时受焦炭价格回落影响，主流块矿成交转强。整体来看，港口现货成交小幅回落，目前成交量仍高于去年同期。

Part 4.下周市场预判

展望下周，成材表需反复下，总库存去库速度放缓，但尚未转向累库，价格承压并不明显。于铁矿而言，虽然近日铁矿石需求不断增长，港口库存不断降低，但在价格监管引导下，铁矿石价格并没有跟随上涨，在粗钢压减落地之前，铁矿石的高估值得到了一定的削弱。但尽管如此，供应端增速加快和需求端见顶的风险依然存在，换月带来的成材盘面利润扩大并不能迅速传导至现货端，钢厂现货利润再度回到盈亏平衡附近，本周盈利面积也随之下降，铁水增速放缓和触顶的可能性在增加。同时在换月后，铁矿石期货价格易涨难跌的特点将被弱化，而短期由于高需求低库存现状，现货价格相对坚挺，铁矿石基差仍有扩大空间。短期矿价或维持震荡。