引言
总结：本周铁矿石远期现货价格跌幅大于港口现货。Mysteel62%澳粉远期价格指数120.15美元/吨，周环比下跌2.85美元/干吨，跌幅2.32%；青岛港PB粉价格941元/吨，周环比下跌8元/吨，跌幅0.84%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双强。供应端方面，本期全球铁矿石发运量下降至今年周均值附近。反观需求端，周内虽检修高炉座数有所增加，但检修量仍不及复产量所带来的影响，日均铁水产量持续走高。库存端，继续延续前四期去库趋势，目前库存绝对值为年内新低及近三年同期最低位。
价格走势方面，本周黑色系价格小幅下跌。终端成材需求并没有超预期表现，而铁矿石价格高位震荡叠加煤炭价格由于事故频发偏强，钢厂利润持续受原料价格挤压，钢厂在局部有利润的情况下减产积极性仍不高，本期247日均铁水产量继续冲高创年内新高但是继续增加动力不足。双节临近，钢厂节前补库基本完成以致市场活跃度明显下降，铁矿石价格支撑逐渐走弱，价格出现小幅回落。另外近期调研了解到，山西部分钢厂有新增检修计划，这也是致使铁矿石价格回落的一部分原因。
1.价格：本周铁矿石价格小幅下跌
本周铁矿石价格小幅下跌，截止目前，铁矿石62%澳粉指数120.15美元/干吨，周环比跌幅2.32%；上海螺纹钢价格为3790元/吨，周环比跌幅1.04%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力跌幅大于62%澳粉指数大于期货主力合约大于青岛港PB粉。钢厂节前补库基本完成，对铁矿石价格支撑走弱，另外钢厂利润受原料端铁矿石和煤炭价格持续压缩，开始新增检修计划，铁矿石价格小幅下跌。
进口利润方面，港口现货价格跌幅小于远期现货，进口利润小幅走扩。以PB粉为例，PB粉进口利润为17元/吨，周环比扩大13元/吨。基差方面，基差走扩，基于01合约PB粉期现价差89元/吨。钢厂利润方面，钢厂利润受原料价格挤压持续收缩，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-331元/吨，周环比亏损扩大53元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面供需双强 港口库存持续去库
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供需双强。从供应端方面来看，受此前巴西以及非主流矿发运增量的影响本周到港量表现为明显的增加，而发运端周内小幅回落，属于正常波动范围；需求端方面，本周铁水产量小幅增加再创新高，虽然周内检修高炉座数整体偏多，但铁水检修量终不及复产量所带来的影响。值得注意的是目前钢厂亏损面积仍在逐步扩大，部分钢厂已经受利润亏损影响出现减产。从市场行为方面来看，由于本周是节前补库的最后一周，钢厂补库基本完成，港口现货成交量也有了明显的下降趋势，周内钢厂主要是在疏港端方面继续维持较高的活跃度，因此从钢厂厂内库存角度来看是有明显的增量，其库存总量连续两期大幅增加。综合到港口库存端来看，在到港以及疏港双双增加的情况下，港口卸货量不及出库量，整体表现出明显的去库。短期内来看，由于当下到港量处于高位，下期预计会有回落的趋势，而疏港端或受钢厂补库结束以及铁水下降的影响表现出明显的回落，最终在供需双降的影响下，需求端或仍偏强于供给端，港口库存可能表现持续去库，但去库幅度有所收窄。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石近端供应周环比稍强于远端
本期45港铁矿石到港量小幅增加至2336万吨，周环比增加136万吨，增幅6.2%，较上月均值低107万吨，较今年均值高60万吨。根据前期发运量测算，预计下期中国45港铁矿石到港量或将有所下降。
本期全球铁矿石发运量下降至今年周均值附近，本期值为2975万吨，环比减少69万吨，略低于上月均值109万吨，低于去年同期水平，目前较今年周均值高34万吨；本期澳洲、巴西发运量均有所减少，澳洲发运增速下降0.6%至1.51%，处于今年最低值，澳洲矿山中，FMG发运增速本期值为-1.49%，处于三年同期最低值，近期FMG发运小船偏多；力拓今年累计发运量同比增加960万吨，但其今年发运目标在3.2-3.35亿吨区间的上半部分，目前已超过今年增量目标，因此后期发运增速有所放缓。根据近期船舶监测情况来看，下期澳巴发货量或将因季末冲量有所反弹，综合预计下期整体发运将出现上升趋势。
2.2铁矿石需求：铁水产量高位波动 钢厂库存持续增加
本周铁水产量小幅增加再创新高，周内247家钢厂铁水日均产量为248.9万吨/天，周环比增加0.1万吨/天，对比年初高28.2万吨/天，同比增加8.7万吨/天，周内虽检修高炉座数有所增加，但检修量仍不及复产量所带来的影响，但值得注意的是部分钢厂已经出现因利润持续性亏损而导致减产，短期内预计铁水产量已经见顶，后续或将表现为小幅下降。
本周为节前补库的最后一周，钢厂基本完成补库，从港口现货成交量表现出明显回落的趋势中得以印证。周内钢厂主要是在疏港端方面有继续维持较高的积极性，因此本周钢厂厂内库存表现出来明显的增量，其总库存量已连续两期大幅增加。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存再次刷新年内新低值
本期中国45港铁矿石库存继续延续前四期去库趋势，目前库存绝对值为年内新低及近三年同期最低位。截止9月28日，45港铁矿石库存总量11385.42万吨，周环比去库207.2万吨，比今年年初库存低1816.3万吨，比去年同期库存低1690.2万吨。
本周45港铁矿石库存进一步去库，供应端，45港铁矿石到港量小幅增加到2336吨，港口压港船舶下降至88条，本周期内的铁矿石实际卸货量有所增加；需求端本周调研钢厂高炉开工率下降，共新增7座高炉复产，5座高炉检修，铁水产量环比增加0.14万吨，钢厂节前提货积极，港口日均疏港量环比增加3.87万吨，刷新近3年最高值，最终港口铁矿石库存端需求增幅大于供应。下期从供应端预测来看，预计到港量较本周有所下降；需求方面，据Mysteel调研随着钢厂亏损扩大，铁水产量或将有所下降，同时伴随节前钢厂补库的结束，疏港量预计下期会有明显的回落。最终在供需作用下，需求端或仍将偏强于供给端，预计港口铁矿石库存或将持续去库，但去库幅度有所收窄。
月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队9月28日预计，10月份中国铁矿石供需面或将出现供强需弱的局面，港口库存或将进入去库通道。
3.下周展望
展望下周，供应端方面，下期整体发运将出现上升趋势。需求端方面，短期内预计铁水产量已经见顶，后续或将表现为小幅下降。库存端，下周到港量以及疏港量均有回落趋势，综合预测下期45港铁矿石库存或将持续去库，但去库幅度有所收窄。价格走势方面，目前焦炭第二轮提涨落地，钢厂利润持续走弱，山西钢厂新增检修计划，节后预计高铁水对铁矿石价格支撑减弱，成材产量下降可能性增加。综上所述，短期铁矿石价格维持震荡偏弱。
